（来源：商界观察）
最近美联储的一举一动，都在牵动全球市场的神经。原本市场普遍期待今年能迎来几次降息，缓解高利率带来的压力，可一连串突发消息打乱了所有节奏——美联储官员一边说“仍预计降息3次”，一边又对通胀风险高度警惕；中东冲突升级推高油价，华尔街甚至开始赌美联储可能加息；更关键的是，美联储主席换届风波愈演愈烈，特朗普力挺调查现任主席鲍威尔，继任者提名陷入僵局。这一系列变数叠加，不仅让美国货币政策走向扑朔迷离，也给全球经济和资本市场埋下了不确定的隐患。
一、变数一：降息3次？美联储内部“各说各话”，市场预期彻底乱了
就在几天前，美东时间3月20日，美联储副主席鲍曼还公开表态，她依然坚持今年美联储会降息3次。在她看来，虽然现在中东局势紧张，但还没到能判断其对货币政策产生多大影响的地步，而且她对今年美国经济的增长有信心，认为特朗普政府的“供给侧政策”会起到支撑作用，只不过对就业市场的疲软有些担忧。
和鲍曼态度相近但更谨慎的，还有美联储理事沃勒。他表示，如果后续就业市场出现明显疲软的迹象，今年晚些时候他会重新支持降息，但同时也没放松警惕——他特意提到，霍尔木兹海峡如果关闭，会带来更大的通胀压力，而油价上涨最终会传导到核心通胀，所以现在的谨慎不代表今年就一直按兵不动。
可另一边，市场的预期已经彻底反转。就在鲍曼讲话的前一天，美联储刚结束议息会议，宣布把联邦基金利率维持在3.5%—3.75%不变，这已经是今年第二次维持利率不变了。更关键的是，会议上鲍威尔透露，官员们已经讨论了后续加息的可能性，这一下就让市场的降息预期凉了半截。
之前市场还盼着今年能降息两次甚至三次，可现在呢？国盛证券分析，目前市场对美联储年内降息的预期已经不足一次，还有人直接下注今年不会降息。更有意思的是，CME美联储观察工具显示，华尔街交易员们预计，今年年底前美联储加息的概率已经升到了30%以上，一边是官员说“要降息”，一边是市场赌“会加息”，这种分歧，正是当前美联储最大的变数之一。
二、变数二：油价飙升+通胀反弹，降息可能“泡汤”，滞胀风险抬头
让美联储变得犹豫，让市场预期反转的核心原因，就是通胀压力卷土重来，而这背后，离不开中东冲突的升级。自从美国和以色列对伊朗发动军事打击以来，国际油价已经大涨了约50%，3月19日，伦敦布伦特原油期货价格盘中一度涨到119美元/桶，沙特官员甚至预测，如果冲突持续到4月底，油价可能突破180美元/桶，更有分析师认为，油价涨到200美元也不是没可能。
油价一涨，连锁反应就来了。最新公布的美国2月生产者价格指数（PPI）数据，就给市场泼了一盆冷水——环比上涨0.7%，同比上涨3.4%，不仅远超预期，还创下了一年来的新高。要知道，PPI反映的是工业生产的成本，这部分成本最终会传导到消费者身上，推高物价，也就是我们常说的通胀。
鲍威尔在议息会议后的发布会上也承认，近期短期通胀预期已经有所上行，这和能源市场的波动有很大关系，虽然长期通胀预期还稳定在2%的目标附近，但中东局势的不确定性，让通胀走势变得很难判断。国盛证券也提示，油价持续走高会进一步推高通胀，到时候美联储可能不仅会暂停降息，甚至会重新考虑加息，这就有可能导致经济陷入“滞胀”——经济增长放缓，但物价却一个劲上涨，对普通人来说，就是收入不涨、开销却越来越大。
更值得关注的是，油价上涨还可能影响全球流动性，压制市场的风险偏好，国盛证券就提醒，要警惕股票市场出现深度调整的风险。对我们普通人来说，不管是投资还是消费，都得做好应对通胀和市场波动的准备。
三、变数三：主席换届陷僵局，特朗普硬刚鲍威尔，政策独立性受挑战
如果说降息和通胀的变数是“经济层面”的，那美联储主席的换届风波，就是“政治层面”的重磅炸弹，而且直接影响着未来的货币政策走向。
现任美联储主席鲍威尔的任期，将在今年5月结束，虽然他的理事任期能持续到2028年，但主席之位的争夺已经白热化。早在1月底，特朗普就已经提名前美联储理事凯文·沃什，作为鲍威尔的继任者，并且白宫已经在3月初向参议院提交了提名，但这份提名，现在却陷入了僵局。
问题的关键，在于特朗普对鲍威尔的态度。美东时间3月19日，特朗普在椭圆形办公室再次公开表态，力挺美国司法部对鲍威尔的刑事调查，还猛烈抨击鲍威尔“无能且不诚实”。这场调查的焦点，是美联储华盛顿总部的翻修项目，特朗普说，这个项目的成本比预期高出数百亿美元，存在犯罪行为，可能和承包商有关。
可实际上，上周联邦地区法官已经驳回了司法部发出的传票，还直言，这场调查就是为了施压鲍威尔，逼他支持降息或者辞职。本来这个裁决，是给特朗普政府一个“下台阶”，可以顺势结束调查，让沃什的提名顺利推进，但特朗普却选择硬刚到底，继续支持调查。
这一下就难办了，共和党参议员Thom Tillis已经明确表示，只要司法部不撤销对鲍威尔的调查，他就会阻止沃什的提名在参议院银行委员会推进——而沃什必须先通过这个委员会的批准，才能提交参议院全体表决。Tillis说，他其实认可沃什，但这场调查严重破坏了美联储的独立性，如果市场觉得美联储主席是听命于总统的，后果不堪设想。
更关键的是，鲍威尔已经表态，如果他的任期结束时，继任者还没完成确认，他会继续履职，直到新主席就位。这就意味着，要是沃什的提名一直卡壳，鲍威尔可能会继续担任主席一段时间，而特朗普的持续施压，会不会影响美联储的政策决策，也成了最大的未知数。毕竟，美联储的核心原则是“独立于政治”，可现在，政治因素已经深度介入，这也让后续的货币政策变得更加扑朔迷离。
从降息预期的反复，到油价飙升引发的通胀担忧，再到主席换届的政治博弈，美联储当前正面临着多重变数的叠加。鲍曼坚持“降息3次”，但市场已经开始赌加息；油价涨势凶猛，滞胀风险步步逼近；主席提名陷入僵局，政策独立性备受挑战。对全球市场来说，接下来的几个月，美联储的每一次表态、每一个动作，都可能引发轩然大波。而对我们普通人来说，看懂这些变数，做好资产配置和风险防范，才是当下最该做的事。毕竟，在充满不确定性的市场里，谨慎应对，才能行得更远。
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