亿鑫网华泰期货：锌海外升水持续走高

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　　来源：华泰期货

　　作者：封帆

　　重要数据

　　现货方面：LME锌现货升水为198.95美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化325元/吨至26540元/吨，SMM上海锌现货升贴水-60元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化335元/吨至26565元/吨，广东锌现货升贴水-100元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化325元/吨至26490元/吨，天津锌现货升贴水-110元/吨。

　　期货方面：2026-08-27沪锌主力合约开于26455元/吨，收于26140元/吨，较前一交易日-115元/吨，全天交易日成交263447手，全天交易日持仓166458手，日内价格最高点达到26745元/吨，最低点达到26125元/吨。

　　库存方面：截至2026-08-27，SMM七地锌锭库存总量为26.99万吨，较上期变化0.16万吨。截止2026-08-27，LME锌库存为97875吨，较上一交易日变化550吨。

　　策略分析

　　美国核心通胀符合预期，加息预期并未升温，宏观保持基本稳定，锌价高位回落更多源于超涨回调，锌价短期快速上涨向下传导出现困难，基本面暂无更多变化。矿端支撑依旧强劲，国产矿产量环比回落，国内冶炼厂抢矿持续，对国内9月矿长单价格预期依旧维持快速下降趋势；进口矿港口报价为-120至-150美元/吨，矿端下行趋势不改。此外，锌锭外强内弱格局持续，海外升水持续走高，出口利润扩大。虽然内需偏弱，国内社会库存居高不下，不过微观方面已经展现出向消费旺季转变的迹象，国内下游开工环比修复。锌基本面向好，但当前绝对价格偏高，回调继续买入保值。

　　风险

　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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